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“雙焦”期貨升水現貨 關注套利機會

2023-02-23 11:21:00

  馮艷成
  上周(2月13日—17日,下同)市場情緒有所回暖,黑色金屬板塊僅在上周一(2月13日)震蕩下跌,隨后連續4個交易日陽線報收,原材料期價的整體反彈幅度大于鋼材。其中,焦炭主力合約價格反彈至2830元/噸附近,周漲幅為3.45%;焦煤價格反彈至1900元/噸附近,周漲幅為3.1%。
  現貨方面,一方面,鋼廠高爐開工率保持穩中有升趨勢,焦炭日耗增加,但鋼廠焦炭庫存水平保持低位,鋼廠對焦炭保持合理采購,不支持焦價進一步下跌;另一方面,焦企整體盈利水平較差,大部分焦企已虧損數月,對焦價下跌的抵觸情緒較為強烈,焦價得以穩定運行。焦煤市場保持穩中有降趨勢,上周煉焦煤現貨綜合指數再度下跌1%,春節后累計跌幅為3.7%。
  從運行邏輯來看,上周終端市場復蘇步伐超市場預期,市場情緒再次受到提振,進而刺激黑色金屬板塊價格集體走強。數據顯示,截至2月14日,全國施工企業開(復)工率為76.5%,較2月8日大幅提升38.1個百分點。另外,鋼材市場的成交量也逐步回升,上周日均成交量為14.39萬噸,環比增長65%。在成交量增加的帶動下,螺紋鋼累庫速度明顯放緩。下游市場一系列數據好轉,“弱現實”現狀有望繼續改善,需求正反饋也將提振原材料端的市場情緒,黑色金屬板塊價格重心有上行空間。但需注意,鐵礦石價格仍受到監管政策制約,上周鐵礦石價格快速上漲后,大商所發布提示,將繼續強化日常監管,嚴肅查處各類違規行為,后期需警惕鐵礦石價格波動對其他期貨品種的影響。從“雙焦”自身來看,近期進口煤增量沖擊預期已被市場逐步消化,在需求復蘇的拉動下,“雙焦”價格跟隨板塊反彈。
  從“雙焦”基本面來看,上周焦企噸焦利潤扭虧為盈,但生產暫保持穩定,鋼廠高爐開工率繼續提升,利好焦炭需求;成本端,國內焦煤供應及進口保持穩步增長趨勢,煉焦成本繼續下滑。
  具體來看,上周煉焦煤價格繼續回落,焦企煉焦成本再次下滑,平均噸焦利潤時隔7周后實現扭虧為盈,不過盈利空間仍不大,僅盈利7元/噸。分區域來看,山西、河北、江蘇等地焦企盈利水平居前,平均為30元/噸~60元/噸;江西、河南等地焦企則尚未擺脫虧損現狀??紤]到目前中下游盈利情況均較差,焦企盈利情況改善主要來源于上游煤礦端讓利,近期動力煤價格下行拖累煉焦煤價格走弱,同時焦企對焦煤保持按需采購節奏,甚至控制到貨量,持續向煤礦端施壓,獲得一定盈利空間。不過目前焦企端焦煤庫存已降至近5年來的最低水平,不具備持續壓低煤價的動力;另外,目前鋼廠整體盈利水平一般,焦企很難通過提漲焦價從鋼廠端獲得利潤??傮w來看,后期焦企盈利有望繼續改善,但改善空間有限。
  當前噸焦盈利水平暫不支持焦企大幅擴產,焦化產能仍難以充分釋放。上周調研數據顯示,全國獨立焦企產能利用率維持在72%左右,日均焦炭產量為66.7萬噸,周環比微增0.2萬噸,同比增加9.71萬噸;焦企端焦炭庫存壓力不大,尚處于去庫存趨勢中。
  需求方面,終端市場開復工節奏加快,再加上鋼材貿易流通環節持續升溫,需求正反饋逐步向上游傳遞。上周鋼廠高爐日均鐵水產量增至230.81萬噸,略超市場預期,周環比增加2.15萬噸,同比增加27.8萬噸。對比焦炭供應情況來看,自春節假期結束以來,焦炭日產量增加約1.45萬噸,鐵水日產量增加7.07萬噸,若以噸鐵消耗0.5噸焦炭的比例計算,焦炭剛性需求增加幅度明顯大于供應。不過從鋼材市場來看,近期鋼材價格呈現震蕩走勢,鋼廠整體盈利面仍不超40%,同時近期短流程電爐鋼開工率大幅提高,長流程鋼廠的日均鐵水產量能否保持增加趨勢仍有待觀察。
  焦煤方面,上周洗煤廠開工率繼續提高,焦精煤日產量增至62.78萬噸,周環比增加2.68萬噸,同比增加4.9萬噸,基本恢復至年初水平。春節后焦煤總體庫存持續下滑至低位水平,但隨著供應恢復,焦煤降庫節奏有所放緩;焦企控制焦煤采購節奏,致使煤礦、洗煤廠端焦煤庫存處于中位偏高水平。蒙古國進口煤方面,策克口岸恢復散貨通關模式后,日通關量約為400車;甘其毛都口岸日通關量維持相對高位,2月份日均通關量為900車左右(含AGV模式),本周因蒙古國傳統節日“白月節”放假,甘其毛都口岸和策克口岸將于2月21日—23日閉關休息。澳大利亞進口煤方面,中國與澳大利亞煤炭貿易態勢向好,但近期澳大利亞焦煤價格飆漲至390美元/噸左右,折合人民幣約為3060元/噸,比國產煤價格高400元/噸~500元/噸。盡管澳煤質量更佳,但在價格嚴重倒掛的情況下,國內用煤企業采購澳煤的意愿將下降,預計短期澳煤進口增量預期對國內市場的沖擊有限,后期需關注澳煤價格走勢。
  綜合來看,終端市場開復工節奏加快,疊加現貨市場成交量持續回升,現實層面出現積極轉變,刺激黑色金屬板塊震蕩反彈,后期需關注系列數據能否延續回升趨勢。焦炭供應相對穩定,剛性需求則穩中有增,庫存保持低位,煉焦成本保持微降趨勢,基本面總體運行良好。價格上,“雙焦”期價跟隨板塊反彈后,出現一定升水空間,結合需求增加、現貨難跌等現狀,可關注買現賣期的套利機會。 

來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯:滕珊

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